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亚博-论文概要:本文利用沪浅两市2003-2007年A股房地产上市公司涉及数据。对房地产公司资本结构与公司价值展开重返分析.得出结论房地产公司资本结构及盈利能力与公司价值于是以涉及、市场周期对资本结构与公司价值影响不明显的结论.最后明确提出适当政策建议。   论文关键词:房地产公司资本结构公司价值   一、研究目的和背景   房地产行业资金的用于和供给和制造业、公共事业企业比起,房地产公司资本结构有下列显著特点:第一,资产负债率很高。

第二,房地产行业融资主要倚赖银行贷款,必要或间接闲置的银行贷款占到企业资金来源的60%以上。第三,流动性负债比根本性。房地产企业贷款主要为短期贷款,贷款届满后再行使用借新贷还旧贷的方式之后用于原贷款。

第四,房地产行业不受政策影响大。资本结构涉及理论研究杜兰特、迪格莱尼和米勒等人。MM公司资本结构与企业价值牵涉到;代理理论指出债务不仅不会增加股东和经理人代理成本,还不会减少股东和债权人的成本,资本结构与公司价值成u型关系;信号传送理论指出债务融资是向外界传送公司高质量的信息,债务水平和公司价值于是以涉及;优序融资理论指出企业融资偏爱次序为内部融资、债务融资、股权融资,资本结构与公司价值的关系并无法确认。

  在现代科学研究方面,国外的研究大多指出公司价值与资本结构于是以涉及。如米勒(1966)、罗斯(1977)、马勒斯(1998)、柏格(2005)等人的研究结果皆指出,资本结构与公司价值于是以涉及。国内涉及现代科学研究未获得统一结论。张勉、陈共荣(2005)、陈文浩和周雅君(2007)指出资本结构与公司价值负相关;沈艺峰和田静(1999)、曹廷求(2007)等人研究指出,资本结构与公司价值于是以涉及;李义超、蒋振生(2001)、林伟和李纪明(2007)研究结论是资本结构与公司价值成u型涉及;韩庆兰(2005)、靳明(2008)等指出资本结构与公司价值不涉及。

国内学者对资本结构与公司价值的现代科学研究跟上较早,主要是以制造业、公共事业等上市公司数量较多的行业等居多,或者是多行业总体研究,由于房地产上市公司数量较少,牵涉到房地产行业上市公司资本结构问题的专业研究数量不多,而且研究范围主要集中于在探究资本结构的影响因素,未考虑到房地产行业预收款等类似因素对公司价值的影响,也并未牵涉到市场冷等周期性因素对房地产公司价值的影响,研究深度严重不足。   二、研究设计   1、研究假设明确提出。假设1:资本结构与公司价值涉及。

我国房地产行业国家股比例较低、流通股比重低更加合乎西方资本结构理论假设。假设2:资本结构在淡季和旺季时对公司价值影响度有所不同。当房地产市场正处于市场销售旺季时,成交量缩放,由于市场需求充沛,房地产公司不会增大房地产投资,减少对负债的倚赖程度,负债比重不会减少,而到了淡季,对房地产投资不会增加,负债比重减少。   2、研究垂量本文使用净资产收益率作为公司价值的取决于指标。

净资产收益率,该指标体现了单位股东权益投资报酬。净资产收益率=净利润/股东权益有关资本结构的取决于,本文使用国内学者用于较多的总资产负债率来回应,资产负债率=总负债/总资产。

国内外学者研究证明,公司规模,公成长性,盈利能力,股权集中度等指标对公司价值有明显影响,因此,将它们引进重返模型中,这些指标使用国内学者广泛用于的方法叙述。股权集中度:前十大股东股权比例=前十大股东股权总数/公司总股数。公司规模:公司规模=总资产的自然对数。

公司成长性:公司成长性:(本年主营业务收益一前一年主营业务收益)/前一年主营业务收益。盈利能力:销售清净利率=公司当年的净利润/当年营业收入。

  3、模型创建。模型1:KOE=a+bDebtl+r(controlvariable)+e,模型2:ROE=a+bDebt+r(controlvariable)+season+seasonDebt+e。

Debt是总资产负债率;模型中1是检验资本结构与公司价值关系;模型2中重新加入市场繁荣度虚拟世界变量,当市场正处于繁荣期时,season所取1,否则season为0,该模型是检验市场周期性因素对资本结构和公司价值相关性的影响。   4、样本自由选择。本论文的样本数据来自于巨潮资讯网2003年至2007年5年间上市房地产公司年报。

我按照以下原则征选样本:去除样本期间发售B股和H股的公司;去除样本期间被ST或ST类公司;去除样本期间因重组造成主营业务再次发生更改的公司、去除极端值、缺陷值,最后获得的样本数量为200个。。

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